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行业才真掘金池 这些股待捞取

  食品饮料行业周报:白酒行业十年复盘之2018年---景气度平稳回落,行业分化加剧
  类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张喆,叶倩瑜,周翔 日期:2019-09-04
  本周专题:白酒行业十年复盘之 2018 年--景气度平稳回落, 行业分化加剧。 2018 年白酒行业景气度由高点平稳回落, 从 2018Q3 开始不同价格带白酒面临不同程度的中观库存问题,行业分化加剧。 高端白酒方面,飞天茅台的价格相对稳定,五粮液和老窖通过控量来去化渠道库存、维护价格;次高端增速受到终端动销影响而明显放缓,但不乏有山西汾酒这样的区域名酒,通过股权激励推动国企改革不断深化,实现较为稳定的增长。 顺鑫农业发挥低价酒龙头优势,推进全国化进程;今世缘拟收购山东景芝部分股权,产品体系进一步完善,省外市场版图再添一笔。

  本周市场回顾: 本周市场指数整体下跌,申万创业板跌幅为-0.24%,申万一级行业中食品饮料跌幅较小。除软饮料、啤酒、食品综合、黄酒外,本周食品饮料细分子行业均上涨。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块 2019 年动态 PE 为 32/30 倍。本周洋河股份、伊利股份、五粮液、贵州茅台全部登上陆股通前十大活跃个股榜单,洋河股份/贵州茅台/五粮液/伊利股份的陆股通持股比例较上周变化不明显。截至 2019 年 8 月 30 日,伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份的陆股通持股比例分别为 11.80%/8.12%/7.65%/7.40%,较上周分别变动-0.29pct/0.00pct/0.26pct/0.14pct。

  各板块数据跟踪: 53 度 30 年青花汾酒较上周每瓶提价 67 元。本周伊利、蒙牛线上旗舰店销售额均大幅上涨,伊利/蒙牛涨幅分别达67.55%/60.09%。本周海天线上销售额下降,厨邦线上销售额增长,海天/厨邦线上旗舰店销售额较上周涨幅分别为-63.19%/27.16%。本周重点公司线上成交额全部上涨。

  成本端数据跟踪:仔猪、生猪、猪肉价格上涨,猪粮比价上涨至 13.11。

  农产品方面,国内小麦价格、国内豆粕价格上涨,玉米批发平均价、国内大豆价格、柳州白砂糖价格与上周持平,其余价格均下跌。国内包材价格方面,本周浮法玻璃价格较上周上涨, PET 瓶片价格与上周持平。

  投资策略: 白酒方面,年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益,在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期,建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,板块估值整理提升,涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值;调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强,重点关注经营管理机制边际变化的个股及行业龙头;其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头,如中炬高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。

  风险因素:宏观经济下滑风险;企业经营风险;食品安全问题

  汽车行业周报:超七成车企中报下滑,布局核心资产待回暖
  类别:行业研究机构:德邦证券股份有限公司研究员:韩伟琪日期:2019-09-04
  上周复盘:第35周SW汽车指数上涨2.18%,跑赢沪深300,其中乘用车板块上涨1.27%,零部件板块上涨2.64%,汽车服务板块上涨1.42%,wind新能源汽车指数上涨0.84%。本周车企、零部件厂相继完成了中报披露,大部分企业呈现营收、利润双降。

  行业动态:8月第四周乘联会数据显示批发端销量YoY-14%,零售端销量YoY-17%,销量方面环比7月上涨10%,行业开始筹备迎接"金九银十"。本周国内车企、零部件龙头完成发布中报,超过7成车企、零部件企业业绩出现不同程度的下滑,整车龙头企业上汽、广汽等净利润降幅接近30%,吉利、长城分别下降41%和58%,而长安则大幅亏损;唯有新能源车相关的车企呈现较好增长,比亚迪增204%、宇通和北汽蓝谷增长10%左右。零部件方面,商用车发动机龙头潍柴动力增20%,华域和中鼎降幅在30%左右,福耀和威孚下降约19%。新能源车方面,受益上半年抢装效应,产业链龙头公司新能源业务均有大幅增长。但从整体数据来看,由于补贴退坡的影响,可以看出产业链上市企业增收不增利、毛利率下滑、应收账款增加、行业马太效应明显。整车环节宇通和比亚迪利润均同比增长,得益于公司良好的成本控制和高端化的策略;电池环节,动力电池集中度的进一步攀升导致企业分化明显,龙头企业傲视群雄。锂电材料的价格均有不同程度下滑,导致正极、负极、钴锂企业营收和净利润同比降幅较大,电解液价格企稳,龙头企业营收同比仍有增长,而进军全球供应链的隔膜龙头企业恩捷、星源营收和利润均有增幅。

  短期观点:
  8月去库存继续,市场和行业都在期待"金九银十",同时中报期已过,我们认为Q3相关企业业绩环比Q2会有些许回升,行业边际改善可以期待,待Q4预有进一步回暖。当下行业仍有较多不确定性,故继续建议布局稳健龙头,核心资产市场竞争力和盈利能力皆为行业上游,同时能控制风险,关注上汽集团、华域汽车等。

  新能源车方面,结合新能源产业链企业的中报及三季报预告,我们认为产业链上半年在抢装的行情下业绩高增长得到了较好的保证,各环节龙头企业的集中度在不断提高,中游电池环节的议价能力最强。同时下半年的补贴退坡将对产业链企业的利润、现金流等造成较大的影响。但长期我们仍看好新能源车的发展空间,建议关注比亚迪(新能源汽车龙头、车型体系完备、新能源商用车提供新利润增长点)、宁德时代(现金流较好、电池成本最低、议价能力高)、恩捷股份(湿法隔膜龙头、进军全球供应链)。

  风险提示:汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险,外部政策波动风险。

  
  医药生物行业周报:药品带量采购正式全面扩围至全国
  类别:行业研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:张海涛日期:2019-09-04
  一周行情回顾
  本周医药生物指数上涨0.27%,高于沪深300指数0.83个百分点,申万医药二级子行业各有涨跌,其中化学制药上涨幅度最大为1.60%,中药板块下跌幅度最大为1.96%。

  政策及行业动向
  1)FDA批准协和麒麟株式会社开发的创新药Nourianz上市,作为左旋多巴/卡比多巴的辅助疗法,治疗经历"关闭"期的帕金森病成人患者。2)8月26日,十三届全国人大常委会第十二次会议通过了新修订的《中华人民共和国药品管理法》。药品质量管理成重点。

  高频数据追踪
  1)本周维生素A市场关注增加,供应面收缩存支撑,维生素E市场偏弱整理,维生素D3市场报价有所回调,维生素K3部分厂家提价或停报,生物素市场价格底部抬升,维生素B1市场报价稳中趋强,维生素B2市场偏弱运行,烟酸部分厂家提价,市场窄幅整理,泛酸钙市场报价松动,维生素C市场底部抬升,总体来说维生素市场价格宽泛。2)本周共有效监测515个中药材品种,本周价格(日)指数收于1211.2点,比上周同期上涨了0.86点,上涨幅度为0.07%。本期价格上涨的品种有26种,占5.0%;下跌的品种20种,占3.9%;另外有469个品种价格与上周同期持平。大多品种的涨跌幅介于-3%~3%之间,下跌超过3%的品种有1种,仅占0.19%,上涨大于3%的品种有3种,仅占0.58%。可见,上涨数量依然比下跌多,说明涨幅均匀,不限于几个品种。在价格变动的产品中,本期价格上涨稍大的品种有白鲜皮、荔枝核、补骨脂、独活、浙贝母、茺蔚子、锁阳、香附等;西青果、猫爪草、草果、南五味子、酸枣仁、蒲黄、红花、桃仁等品种价格下跌幅度稍大。

 
  传媒与互联网行业研究:A股传媒板块一度强劲反弹,可以持续吗?
  类别:行业研究机构:国金证券股份有限公司研究员:裴培日期:2019-09-04
  事件
  9月3日上午,A股传媒板块一度强劲上涨,影视、游戏、广告、出版、国有传媒等细分板块,均有个股表现坚挺。但是,大部分传媒公司在下午明显回落;传媒行业在A股28个一级行业当中,涨幅排名第6。自从8月15日以来,申万传媒行业指数累计上涨10.8%,同期沪深300指数仅上涨4.5%。传媒行业的春天似乎来了?评论传媒行业的强劲反弹,主要还是市场面决定的:A股传媒行业的反弹可以持续吗?这取决于,推动反弹的是基本面因素还是市场面因素。我们认为,主要还是市场面因素。2016年以来,传媒行业在一级行业中的涨幅每年都排在倒数前三;2019年至今,申万传媒行业指数仅上涨9.7%,在28个一级行业中排名第21。在168家A股传媒公司当中,有140家流通市值低于100亿元、103家流通市值低于50亿元。目前,申万传媒指数比2015年的历史最高点低77%。可以说,本次反弹是在股价超跌、流动性低落之后的自然结果。

  基本面何时才能反转?取决于经济和监管:我们认为,在1-2个季度之内,传媒行业(包括互联网)的基本面还很难反转。首先,我们此前在《传媒娱乐行业有口红效应吗?》中证明,无论在中国还是在美国,传媒都具备一定的周期性,"口红效应"是不存在的;传媒行业的复苏必须以宏观经济的复苏为前提。其次,国家对传媒、互联网的监管仍然很严格,没有出现放松的迹象,只是监管重点在细分行业之间转移;例如,今年6月以来的监管重点指向音乐、网络广播、网络文学等方向。总而言之,传媒行业基本面的中期拐点尚未到来。

  细分行业和主题仍然存在一些结构性机会:虽然整个传媒行业的基本面没有反转,但是细分行业还是存在亮点的。

  首先是游戏行业:2018年的版号暂停制造了低基数效应,目前正处于优质产品井喷的周期性复苏阶段;进入2020年,光线追踪等新技术、互动影像等新玩法、出海业务的持续壮大,又将带来新的结构性增长。其次是国有传媒领域:芒果超媒的强劲业绩证明,公司治理完善、牌照齐全、核心业务健全的国有传媒公司,是有市场竞争力的;它们能提供当前市场最稀缺的业绩确定性。再次是与大数据、AI、云计算相关的2B业务的互联网公司。

  传媒行业全面复苏有待IPO和并购的全面恢复:2015年以来,A股传媒行业的持续低迷,固然有估值过高、监管收紧以及宏观经济的影响,但是上市公司"新陈代谢"的中断也是一个重要原因。证监会对传媒行业,尤其是游戏、影视类的IPO和并购审核日趋严格,近年来涌现出的许多"独角兽"难以登陆A股市场。幸运的是,上述审核正在放宽--今年8月,证监会明确指出"允许上市公司并购游戏公司";根据我们统计,在目前已受理的A股IPO申请中,至少有11家公司属于传媒及互联网行业。优质上市公司供给的恢复,将有助于整个板块的复苏。投资建议我们认为,传媒行业暂时仍不存在整体性、结构性的基本面复苏,行业投资逻辑仍然是围绕着部分细分行业和可兑现的主题进行。第一是游戏行业,尤其是其中新产品饱满、研发能力得到公认,在二次元、女性向等垂直赛道上有较强布局的产品型公司,典型的例子是完美世界、世纪华通。第二是国有传媒领域,主要是其中具备较强的核心业务、同时具备牌照优势、激励机制比较完善的,典型的例子是芒果超媒、新媒股份。第三是与大数据、云计算、AI相关的,以2B业务为主的泛互联网公司,典型的例子是每日互动。

  风险因素:宏观经济风险、监管风险、技术替代风险、内容开发风险。


  通信行业周报:AI计算力需求将快速增长,数据中心产业链有望受益
  类别:行业研究机构:平安证券股份有限公司研究员:朱琨日期:2019-09-04
  AI计算力需求将快速增长,数据中心产业链有望受益:据新智元微信公众号报道,市场研究机构IDC联合浪潮公司发布了最新的中国人工智能计算力发展评估报告。预计到2023年,中国人工智能基础架构市场将超过80亿美金,未来五年的CAGR将达到33.8%。在目前技术架构下,单个CPU的计算力已经接近极限。随着人工智能在各个行业应用场景的成熟,计算力的需求也会大幅提升。因此,也需要更多的数据中心来安装服务器以获得足够的计算力,特别是互联网行业的客户。

  华为在全球电信设备市场份额增长:市场研究机构Dell'Oro近日发布的研究数据显示:2019年H1,华为公司在全球电信设备市场份额从2018年的27.7%增长到28.1%,其中2019年Q2单季度市场份额上升至29%。

  从业务区域来看,华为公司的电信设备市场主要集中在欧洲、非洲以及中国区域,因此中美贸易摩擦对业务拓展并没有太大的影响。市场份额上升的原因,主要来自于中国运营商资本开支的回暖。在芯片供应不受影响的情况下,华为公司有望继续保持电信设备市场的领先地位,其产业链上游的供应商业绩也有望保持增长。

  板块行情回顾:2019年第35周,通信(申万)指数下跌2.62%;落后:中小板指指数2.93个百分点,创业板指指数2.33个百分点,沪深300指数2.06个百分点。

  投资建议:由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长,运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设;由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限,千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在,千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下,IDC运营企业的收入仍有望快速增长,确定性也较强,建议关注数据港。

  风险提示:1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期,目前来看,运营商的5G部署进程基本与预期一致,若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件,国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期,从而使得行业增长不及预期;2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性,工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段,相关企业的业务发展有可能不及预期;3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期,阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力,若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。

  
  体育产业点评:《体育强国建设纲要》重磅推出,体育战略再次升级
  类别:行业研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:姚磊日期:2019-09-03
  事件:
  2019年9月2日,国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》(以下简称《纲要》),部署推动体育强国建设,充分发挥体育在建设社会主义现代化强国新征程中的重要作用。《纲要》分别提出了到2020、2035和2050年的短、中、长期战略目标,列出五大战略任务和九大重大工程。

  点评:
  (1)《纲要》是继2014年国务院发布《46号文》以来的又一重要纲领性文件,强调体育在全面建设社会主义现代化国家新征程中的重要作用,满足人民对美好生活的需要,将体育建设成中华民族伟大复兴的标志性事业。我们认为这是将体育由国家战略提升为坚持和发展中国特色社会主义、实现"中国梦"的重要实现途径,其战略意义被再次放大。

  (2)战略目标上,《纲要》构建了到2020、2035和2050年的短/中/长期目标,其中中期重要领域包括全民健身、竞技体育、体育产业发展、体育文化、体育对外等领域,从而到2050年全面建成社会主义现代化体育强国,体育成为中华民族伟大复兴的标志性事业。我们认为此次战略目标覆盖面广、影响力强,最终目标是提升人民身体素养和健康水平、体育综合实力,将有力和持续的贯穿未来三十年我国体育产业的发展路径,将体育产业培养成经济的支柱性产业,利好产业内相关从业公司。

  (3)《纲要》中首次明确五大战略任务,其中落实全民健身国家战略首当其冲。

  我们认为提升人民身体素养和健康水平是《纲要》根本的出发点和落脚点,因此未来涉及健身场地设施、全民健身网络、智慧场馆运营等细分领域有望持续受益。此外《纲要》还提出竞技体育、体育产业发展、体育文化、体育对外等四个领域的战略任务,并提出了相应的政策保障,并扩展到九个重大工程。我们认为从五大战略任务到九个重大工程,《纲要》以全民健身为中心辐射到体育产业的商业和公益各个细分领域,更加详实和有力的政策保障将进一步辅助产业内相关领域发展成熟,弥补《46号文》推进后产业市场化遇到的盈利性难题,完善和助力产业进行进一步升级发展。

  综上,我们认为此次《纲要》的推出将对体育产业形成重磅利好,以全民健身为核心、以竞技体育为推动的战略将引发体育产业进入新一轮发展周期,结合2019-2022年间是国际国内体育赛事密集期,我们继续强调长期看好我国体育产业的发展,给予产业"看好"的投资评级,推荐标的为中体产业(600158)、莱茵体育(000558)、当代明诚(600136)。

  风险提示:产业内竞争持续加剧,产业规模增速不达预期,产业商业化进程不及预期。